日元汇率

2026-04-15 17:00:00

年初至今关注日元的人应该都有一个感觉：看不懂了。

以前有个不成文的规律——全球一乱，日元就涨。中东打仗了？买日元。股市暴跌了？买日元。这套逻辑过去几十年一直挺灵验，毕竟日本海外资产庞大，危机时刻资金回流形成支撑。但2026年的剧本完全反了过来。美伊冲突升级，霍尔木兹海峡被封锁，油价一度冲破100美元，金融市场抖了三抖——结果日元不仅没涨，反而一路跌到160附近，创下近两年新低。

所谓避险货币的光环，在这一刻突然就不亮了。

事情没那么简单。把时间往回拉一点，2026年3月末，东京市场经历了一场罕见的“股债汇三杀”——日经225指数一天暴跌2540多点，10年期国债收益率飙到2.385%，创下1999年以来最高，日元同时被砸到159.7。三样东西同时崩，这在教科书里都不太常见。

这次不太一样

往深了说，这场风暴的导火索当然是霍尔木兹海峡。日本超过90%的石油从中东进口，那条海峡每天过境的原油里，大概80%是运往日本的。当美军开始封锁伊朗港口，当伊朗威胁报复海湾邻国，能源价格一飞冲天，日本的贸易条件瞬间恶化——买同样的油要多花几万亿日元。

但问题不止于此。高市早苗政府推出的财政扩张政策，把2026财年预算推到了122.3万亿日元，其中将近四分之一靠新发国债来填。日本债务与GDP之比早就超过260%，这种“以债养债”的模式，让国际投资者开始重新审视日元的信用基础。

再加上美日之间那根永远填不平的利差鸿沟。日本央行好不容易从负利率爬到0.75%，美国的基准利率却高出差不多3个百分点。套息交易这把火一直在烧——借日元、买美元、赚差价，日元的抛压就这样日复一日地累积着。

日本央行自己也在犹豫

3月的货币政策会议上，央行以8比1的投票结果维持利率不变。唯一投反对票的高田创，连续两次提议加息到1.0%，理由是通胀目标“基本上已经实现”。但大多数委员不同意，原因也很现实：中东局势变幻莫测，贸然加息可能会扼杀本就脆弱的复苏。

可问题是，不加息，日元就持续承压。加太多，套息交易一旦大规模平仓，全球经济都可能跟着抖三抖。日本央行行长植田和男虽然反复表示“如果经济和物价走势符合预期，将继续提高利率”，但市场已经很难相信短期之内会出现有力行动。

市场分歧大到离谱

这时候再看看各路机构的预测，就更有意思了。

瑞银抛出了一个相当激进的判断：如果油价涨到每桶150美元，美元兑日元到年底可能直奔175而去。而且他们直言，就算日本政府砸钱干预，也只会“耗尽外汇储备却无力回天”。

另一边的柏瑞投资却给出了完全相反的信号。这家机构认为，日本通胀格局已经出现“根本性转变”，食品和能源驱动的通胀压力正在消退，而由工资和服务业推动的基本通胀会稳定在1%左右。他们预期日元将从现水平“显著回升”。

看多和看空的人，连数据读出来的结论都是反的。这说明一件事：当前的市场，没人真正看得清方向。

160关口意味着什么

4月以来，美元兑日元一直在159上下震荡，多次逼近160但都没能真正突破。4月13日一度摸到159.85，随后又回落。日本财务大臣片山皋月多次暗示这个位置会出手干预，但市场普遍觉得，真正有效的干预门槛已经被推到了162附近。

从技术面看，160同时是心理关口和政策关口。一旦突破，市场可能会把这解读为日本当局“不敢动”的信号，然后加速推高汇率。而与此同时，中东局势还在发酵，美国海军对伊朗港口的封锁仍在继续，霍尔木兹海峡的原油运输依然受限。只要能源这根弦不松，日本的进口成本就不会降，贸易逆差就不会收窄，日元的压力就不会消失。

一些值得关注的信号

当然，也不是所有信号都指向黑暗。4月15日的最新消息是，芝加哥联储总裁警告通胀可能延迟美联储降息，但美国财政部长又呼吁尽快降息，政策信号本身也在打架。国际货币基金组织预计日本央行加息速度会比六个月前略快，这给日元提供了一些支撑。日本政府还计划释放战略石油储备来缓解能源压力。